10月美股大幅回撤，投资者如何选择投资组合？
Vice President & Head of Wealth Management at AimStar Capital Group Inc.
Published Wed, Nov 8, 2023 at 10 a.m. EDT, 4 min read
北美东部时间截至到10月31号，经历了三季度财报期后，美国三大指数经历了一波回撤。从9月14号开始，S&P500, Nasdaq都经历了大幅下挫，S&P 500在两个月内从高点下跌-7.72%，Nasdaq指数下跌-8.85%，加拿大TSX下跌-8.13%。
图片来源：ca.finance.yahoo.com
市场正在发生什么？
9月和10月的全球股票市场下跌来自多方面的原因，首先是由于地缘政治风险，中东地区的冲突升级引发了市场的不安，特别是与石油供应相关的地区，导致了石油价格的波动，增加了全球市场的不确定性。
美国在10月份公布了最新的第三季度GDP数据，其增长大幅强于预期，美国本土消费拉动经济，但全球其他地区经济增长前景仍然非常不确定。全球贸易紧张局势、供应链问题和新冠疫情的后续影响都对全球经济整体增长继续产生影响。
美联储首选的通胀目标，核心PCE（个人消费支出）指数正在下降，但对于想在2024年达到2%的通胀目标，仍然需要保持紧缩的政策，美联储对今年内可能的再次加息仍保持开放态度，这引发了市场对更高利率可能延续的担忧，高利率将在之后抑制消费和投资。
10月份也正好来到了第三季度的财报季，虽然大部分企业的盈利都达到了市场预期，但对于第4季度的展望都表现了比较保守的预估，这包括大部分的科技巨头，投资者信心对此产生了很大的负面影响。企业盈利的预期对股市之后的走势也将会有更重要的影响。
展望未来，市场仍然面临着多种挑战，包括地缘政治风险、公司盈利的不确定性以及全球经济增长放缓。投资者需要更加密切关注美联储和其他央行的政策决定，以及全球贸易动态。我们预计市场可能会继续波动，需要谨慎管理风险，同时也应关注机会，特别是在能源和公用事业等领域。美国国债收益率及债券价格也将受央行政策和地缘政治不确定性的影响，将会继续波动。市场接下来的波动需要更谨慎的投资策略和风险管理。
AimStar的应对策略
第三季度 (2023/7-9) AimStar的目标持仓如下图所示，节选来自AimStar Growth投资组合。由50%的股票，30%的固定类收益，以及20%另类投资组合构成。
在过去一个月的市场中，股票类资产的下跌幅度相对较大。而我们配置了50%的非股票类资产，通过分散化的效果，相对单独持有股票资产，AimStar组合在过去的2个月内受冲击较小。从9月14号股票类资产高点开始回撤计算，我们整体组合的回撤幅度是-2.63%左右。而单独持有股票一类资产，我们用S&P500 Index来计算，回撤幅度达到了-7.72%，Nasdaq Index回撤幅度达到了-8.85%，加拿大TSX的回撤达到了-8.13%。
这种回撤幅度其实在一年内非常常见，不用恐慌。现实意义是，当面单个资产下跌时，大部分人并不知道自己该怎么办，合理的资产配置往往会产生极其不一样的效果。
下图是AimStar的投资组合中各大类资产在过去这两个月的回报情况，非常明显的可以看出，股票类资产出现了跟Index幅度相近的回撤，但我们做了股票类的进一步分散化，分散的有效性降低了股票这一大类资产的回撤幅度。
同时，另外两类大类资产，固定类收益fixed income，以及另类投资Alternative investments在这个时期内显现出跟股票完全不一样的相关性。从这一点上，大家可以看出，为什么资产配置在面临市场回撤时所产生的保护效果。
短期下跌后可能出现均值回归 贸然调整的机会成本较差
从去年年初开始的加息周期，市场预测股票类资产估值会受到较大影响。实际情况是，在过去的近50年中，利率上涨区间占47.9%，利率下跌区间占52.1%，两者几乎一半一半的分布。重新统计利率上涨区间和下跌区间对应的美国三大股指的平均收益，可以看出，无论是国债利率上涨还是下跌，美国三大股指的收益并没有明显很大差异。
数据来源：Bloomberg
数据时间段：1971-2021
因此，短期内的下跌很可能面临均值回归。不管未来股市情况如何，不能单纯的从市场噪音里简单判断一个资产的涨跌，从而草率的进行对冲或砍仓进行调整。从历史经验数据来看，合理的资产配置永远是你最好的朋友。一个投资组合内，更加多元化的配置和比例，才是大家最需要关注的点。一段时间内是否要调仓，则需要具体根据自身情况咨询您的Investment advisor。
关于AimStar Capital Group Inc.智星证券:
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来源：陈蔚然 Jason Chen
